第二笔账：纸包不住火，救市的几十亿只是杯水车薪

面对长端收益率失控，美国财政部当然坐不住了。为了改善流动性，前不久它宣布把10年至30年期国债的单次回购上限直接翻倍，从20亿美元提到40亿美元以上。有人以为这是强力救市，可把账算细了就会发现，这纯属杯水车薪——面对40万亿的存量、加上每个季度几千亿的新发需求，这几十亿的额度就好比扛着水枪去灭森林大火，实质效果相当有限。

更要命的是，美国财政部和美联储的政策目标还在顶牛。财政部一心想压低长期利率，好给每年上万亿美元的利息负担松绑；可美联储坐在那把椅子上，看着依然顽固的通胀数据，压根不敢轻易降息，市场对加息的预期一度被抬得很高。一个想放水救债，一个却得拧紧水龙头，两边谁也不服谁，硬生生把美债夹在中间反复炙烤。这也是美债收益率居高不下、警报长鸣的根子——美国内部机制已经自相矛盾，又怎么指望外部买家来接这烫手山芋？