第二章 市场倒戈：对冲基金点燃“基差核弹”

收益率曲线拉响红色警报

当10年期美债收益率冲破4.5%、30年期飙至5%（疫情后最高危水位），市场用脚投票宣告对美债信任崩塌。笔者深剖其因：1.01万亿新债海啸将压垮市场承载力。据盛松成研究，美债收益率飙升的核心逻辑是“供大于求”——2020年三轮QE放水2.2万亿时，国债与GDP比已飙至137%；如今36.7万亿债务怪兽（人均背负10.87万）再遭万亿新债饱和轰炸，收益率恐将冲破5.5%生死线！

50倍杠杆的“华尔街赌场”

更凶险的是对冲基金的 基差交易（Basis Trade） ——以50至100倍杠杆豪赌国债价差，规模高达万亿美元！此玩法如同在弹药库旁点燃雪茄：利率波动0.1%即触发强制平仓链式反应。7月到期6.5万亿旧债

与万亿新债对撞，市场已成行走的雷区。