故事得从一枚小小的货币说起。就是那个曾经号称“避险天堂”的日元，最近它不避险了，它开始“跳水”了。跌到了什么程度呢？跌到了近40年来的最低点，1美元能换到162.5日元，这是1986年以来的最低纪录。看官您想想，40年，一代人的时间，日元从来没有这么不值钱过。

这时候就有人问了：日本不是加息了吗？日本央行不是把利率提到了1%，说是31年来最高吗？按理说加息应该让货币值钱啊，怎么日元反倒跟吃了泻药一样，一路狂泻呢？

这就是问题的第一个关键点——利差。

跟谁比？跟美国比。笔者给您算一笔账：日本的利率好不容易提到了1%，可美国那边的利率是多少？3.5%到3.75%。这就好比，您在银行存日元，一年利息1%；存美元，一年利息3.5%以上。傻子都知道把钱存哪边。于是，全世界的投资者都开始干一件事：借入几乎不要利息的日元，然后换成美元去买美国的高息资产。这种操作叫什么？叫“套利交易”。全世界的热钱都这么干，日元不被抽干才怪，贬值压力自然就压不住了。