地缘溢价退潮，油价剧烈回调

不过油价并未持续单边下跌。卡塔尔北部海域油轮遇袭、霍尔木兹海峡航运风险重新抬头，令地缘溢价再度回流。全球原油库存仍处于低位，冬季取暖需求对柴油和取暖油仍有季节性支撑，OPEC+维持产量框架也为油价提供底部支撑。

短期看，国际油价的核心交易逻辑仍是“地缘预期+供需基本面”双线定价。若美伊谈判继续推进、海峡通航稳定恢复，油价可能进一步承压；若区域局势再生波折，价格又会快速反弹。宽幅震荡、脉冲式波动，仍会是未来一段时间原油市场的主要特征。