那么，我们换个思路去追问：

如果大家的收入可以重新步入上行通道，哪怕只是名义收入增速（忽略通胀因素），是不是过去那种“收入—存款—资产”相互良性循环又转起来了？

当然，很多人对于收入增长的担心还有一层，就是过去我们依赖出口美国产品赚钱。现在跟美国搞成这样，收入端要大幅提高，信心也是不足的。这其实也是对于当前经济困境的一个极为有力的市场负面预期。

其实，次贷危机后，很长一段时间内，美国本土的中产家庭实体领域的收入增速也是不起眼的，全靠政府福利保障和金融资产膨胀。也就是说，兜兜转转，在我们还不是发达国家的情况下，我们也站在了一个史无前例的十字路口：

如果实体经济的收入增速长期不行，怎么办？

事实上，现代商业体系是围绕着“信贷周期”的。

由于需求的增长永远无法快过供给增长，所以，只有信贷（需求发力）膨胀的时候，供需实现均衡，经济才会快速攀升；反之，信贷萎缩，那就会产生需求下行，从而经济肌无力。

这个就是达里奥说的“债务周期”的一个核心思想！

然而，这几年，我们近乎把“杠杆”直接妖魔化了。也就是说，只要一提到“杠杆”，好像就是洪水猛兽来了。

不得不说，这个与经济学的基本知识是相悖的，更是与现代工商业文明的运行机理直接冲突的。

没有杠杆，也就没有需求，那经济就是不行。

2001年入世后很长一段时间内，我们的宏观杠杆率没有飙升，那是因为“美国加杠杆消费，中国只负责出口赚钱”。

次贷危机后，美国加杠杆不行，中国地方财政拼命加杠杆，自然就是以土地财政为锚。

一旦地方财政加杠杆不行了，后面就是中央一级加杠杆。