最后一击!两大拐点同时出现 ,熬过最困难时期
在此前的美联储加息周期,美联储的策略一直是“大棒+萝卜”,即每次加息,市场就实质性挨一棒槌,然后美联储官员就赶紧安抚市场,发出“鸽派”讲话,给个萝卜吃吃。现在,从经济逻辑和数据来看,美联储策略为了将转向为“萝卜+大棒”,即不会实质性加息,甚至可能会降息,同时美联储会释放一些“鹰派”讲话,提醒市场别太着急。接下来,再从市场角度看一下这个拐点。
去年8月份,美国通胀拐点出现,从9%的高位掉头向下。而其公布的时间是9月份,直接导致美元指数出现拐点,从115掉头向下,最低跌至100关口。也就是说,当美国通胀出现拐点的时候,美元指数拐点其实也出现了。
在全球金融市场,虽然美元指数是一个重要参考,但是更重要的参考是10年期美债利率。它是全球所有资产的基础,跟风险资产负相关。只要10年期美债利率还在上升,全球的资本还都继续回流美国,所有新兴市场国家还都神经紧绷。同时,全球的风险资产就受到抑制,投资者也不敢放开手脚做多。
所以,我们看到,即便美国通胀掉头向下,即便美元指数掉头向下,全球风险资产的表现仍然不尽人意。因为,美债利率背后,不仅反应了美国通胀水平,还反应了美国的经济水平,即实际利率。它要想出现拐点,需要更广泛的因素,并且拐点出现的也比较晚。现在,10年期美债收益率拐点确立了,完成最后一击的是本次通胀数据。
看上图,10年期美债收益率第一次躁动是,11月初期美国就业数据公布时,市场认为美国的经济可能承受不了再次加息了。这一次躁动是,国10月份通胀数据“低位”掉头向下,市场认为美联储完全没必要再次加息了。
总结一下,这次通胀数据属于“低位”掉头向下,即将进入“合理区间”,而且美国就业数据也不再那么强势,这意味着美联储没必要加息了。而且从市场上看,这次通胀数据属于完成了最后一击,10年期美债收益率拐点正式确立。自此,美元指数、美债收益率均出现拐点。全球宏观最友好的时代即将到来。