规模缩水，回撤加大

前两年的火热行情造就了一批明星基金经理，但当潮水退去，明星的光环也暗淡下来。

Wind数据显示，目前在管规模前十大的基金经理，年初至4月24日，回撤最低的是易方达基金的张坤，回撤了18.73%；回撤最高的则是广发基金的刘格菘，回撤高达30.26%，其余8位基金经理的回撤平均都在20%以上。

而与此同时，沪深300指数(3832.914，48.79，1.29%)(3832.8499，48.73，1.29%)今年以来的回撤为18.77%。

最近一段时间备受争议的基金经理张坤在最新的一季报中罕见剖析内心，“一季度，本基金净值出现了较明显的下跌，这让不少持有人感到了焦虑，我也有同样的感受。我想，焦虑可能不仅来自于已经实现的下跌，更来自对未来继续下跌的担忧。”张坤在文中坦言，当想象可能发生的痛苦事情时，那种感觉丝毫不亚于真正的痛苦。

张坤在2021年9月卸任了其任职回报最高的易方达中小盘，将更多精力投入到港股市场，其所主理的四只产品，都配置了一些港股标的。

观察张坤的持仓，是典型的消费+互联网。腾讯、美团、香港交易所、招商银行(38.060，-0.35，-0.91%)是其四只产品中共同的重仓股。从变动来看，张坤并没有对持仓进行大幅“换血”，只是仓位略有调整，张坤在一季度再度减持了贵州茅台(1806.600，74.12，4.28%)（600519.SH），以蓝筹精选为例，这已经是他连续第四个报告期减持茅台，与此同时，张坤加仓了泸州老窖(203.010，2.15，1.07%)（000568.SZ）、五粮液(161.630，3.13，1.97%)（000858.SZ）等中高端白酒股标的。

张坤对于港股标的的看法体现在其亚洲精选中，一季度除了减仓邮储银行(5.400，0.06，1.12%)（01658.HK），对其他九大重仓股都进行了增持，增持幅度最大的是泡泡玛特（09992.HK），其次是美团（03690.HK

），同时也加仓了腾讯（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、京东（09618.HK）等互联网科技公司。

众所周知，在刚刚过去的第一季度，互联网巨头受到了极大冲击，腾讯和阿里巴巴的年内跌幅都超过了20%，港股市场的其他标的也是一塌糊涂。相较于散户，更为专业的机构投资者对此则“喜闻乐见”，段永平曾在今年多次表示看好腾讯，用真金白银买入支持。

张坤在季报中奉劝投资者保持克制和冷静，他将股价和企业价值分别比喻为天气和气候，“天气永远都在变化且捉摸不透、难以把握，但气候却始终在缓慢而有规律的变化，尽管在短期内，抓住我们眼球、决定环境的似乎是天气，但就长期而言，真正决定一个地区环境的还是气候。”

“按兵不动”的一季报表明了张坤长期价值投资的取向，但普通的基民恐怕没有这样的耐心。从2021年第三季度，张坤的管理规模从1057.48亿降到了如今的849.27亿。

除了张坤，其余几位“顶流”的在管基金规模也有较大幅度的缩水，这同样源于这段时间A股市场的剧烈波动。

以刘格菘为例，他的持仓集中在光伏、动力电池、芯片等成长方向的企业，虽然这些过去炙手可热的赛道股在今年共同迎来了大幅度调整，但刘格菘的持仓依然稳定。

以其任职回报最高的广发双擎升级为例，前十大重仓股并无变化，但大幅增加了亿纬锂能(55.100，1.07，1.98%)（300014.SZ）的仓位，持仓数量相比去年年底上升了32.34%。亿纬锂能在一季度的跌幅为31.74%，是其持仓中跌幅最大的。而对于圣邦股份(263.990，3.50，1.34%)，刘格菘继续选择了卖出，这也是刘格菘连续第三个报告期减持圣邦股份（300661.SZ）。

刘格菘在季报中表示，坚定看好高端制造业的观点不变。其认为光伏行业为代表的中国比较优势制造业将会在三季度进入为期三年的确定性比较强的高速成长阶段，“从性价比角度看，经过一季度的调整，很多行业的估值水平回到了2018年底的位置，我们判断市场从二季度开始或将迎来结构性行情。”

与张坤一样，刘格菘在季报中向基民喊话，“希望投资者能够保持耐心。”