四是科索沃战争：1999年3月，科索沃战争爆发。南联盟所处的巴尔干地区素有欧洲火药桶之称，这场战争的爆发，在很大程度上恶化了刚诞生不久的欧盟的投资环境，欧元兑美元汇率暴跌，超过七千亿欧元的资金逃离欧洲前往美国避难，极大地充实了美国企业对外扩张的资金池。

由于这四点因素是不可复制的过程，因此，在小布什上任后，所谓的旧周期终结论的美国经济神话就破灭了。据统计，2000年，美国联邦债务总额为5.6万亿美元，小布什执政八年时间，政府赤字累计达到58490亿美元，国债总额突破10万亿美元大关，占GDP比重创60%的新高。

小布什时期的美债飙升是多方原因造成的，首当其冲的是间隔只有一年的阿富汗战争和伊拉克战争，仅在小布什任期内，这两场战争就花费了美国三万亿美元的开支，相当于联邦财政一年的收入。

然后是中国入世，全球制造业产能集体向东亚倾斜，美洲产业在国际供应链中被进一步边缘化，导致美国制造业外流加剧。小布什政府末期，美国第二产业增加值在GDP结构中的占比跌到20%以下。

制造业外流对财政收入的负面影响，表面上是高附加值就业岗位减少，连累下游消费服务业创收，但实际远不止如此。工厂生产的商品，有购买材料和销售数据报表在，营收利润在权力滔天的IRS面前很难作假，逃税难度大。但金融业作假就比较方便，市场浮动是虚的，股值变动也是虚的，往往请一个专业的团队就能避掉大部分的税。

所以在金融业取代制造业成为美国第一大产业门类后，美国逃税漏税的现象屡禁不止，且难以查实。

2021年9月，美国财政部官网发布报告称，预计美国前5%的有钱人逃税总额超三千亿美元，整个美国富豪阶层欠下的税金甚至有七万亿美元之巨，约等于当年联邦财政收入的1.8倍，另有2.6万亿美元的跨国企业利润因避税而常年囤积在海外。

奥巴马比较倒霉，一上台就要收拾2008年金融危机的烂摊子，所有的灵丹妙药都用完了，全靠量化宽松的货币政策疯狂举债扩张经济，但后果是克林顿时期严格固守债务上限不变动的财政纪律被抛弃了，白宫一没钱就让国会提高债务上限举债为生。

从2008年~2016年这八年时间，在奥巴马政府的领导下，美国的联邦债务总额在十万亿美元的基础上再翻了一番，增长到19.6万亿。但好消息的是，希腊债务危机和英国脱欧引发欧洲资本大范围震荡，此外2015年后美联储开启的加息周期推动南美洲资本抽离，一时之间，美国再成全球资本避难圣地，这些钱一小部分去了美国股市，最大的部分涌入美国债市。