与此同时，能源市场也面临严峻考验。高温天气推升了制冷用电需求，而干旱导致水力发电出力锐减，迫使各国增加对煤炭、天然气等化石能源的依赖。食品和能源价格的同步上行，将直接推高居民消费价格指数（CPI）。对于各国央行而言，这无疑加剧了货币政策的“两难困境”：为了抑制由供给冲击引发的通胀，央行可能被迫更长时间维持高利率，甚至提前加息；但这又会进一步抬高融资成本，抑制企业投资和居民消费，从而拖累本就脆弱的经济复苏进程。

全球经济增长放缓与“类滞胀”风险

在通胀高企与高利率的双重夹击下，全球经济增长面临显著的放缓风险。摩根大通等机构测算，本轮厄尔尼诺可能使全球GDP年均增速降低0.3至0.5个百分点。这种拖累主要通过三重机制实现：一是高通胀侵蚀居民实际购买力，相当于对全球中低收入人群征收了一笔隐形的“气候税”；二是极端天气破坏交通、水利等基础设施，政府被迫将大量财政资源投入应急救援和灾后重建，挤占了生产性投资；三是供应链中断和物流成本上升，降低了全球经济的运行效率。

更值得警惕的是，超强厄尔尼诺可能将全球经济推向“类滞胀”的泥潭。即经济增速下行与物价持续走高并存的局面。历史经验表明，1970年代的石油危机就曾叠加厄尔尼诺现象，共同推高了全球通胀并引发了经济衰退。当前，全球经济在经历了疫情和地缘冲突的冲击后，消化供给冲击的缓冲空间已然有限。一场强厄尔尼诺的到来，极有可能成为压垮骆驼的最后一根稻草，使“类滞胀”从潜在风险变为现实威胁。