2021年1月20日拜登就任总统，到了2021年末，美国国债总额增长到了29.62万亿美元。也就是说，拜登用了1年时间又发了三万多亿美元国债。从2020年到2021年两年时间，特朗普政府和拜登政府供发行了差不多6.5万亿美元的国债。这一数字到了2022年年底的时候已超过30.93万亿美元。由此我们可计算，2022年全年美国政府发行了差不多1.3万亿美元。

如果按照美国2022年发债规模发债的话，美联储从2020年到2022年应该发行将近4万亿美元国债，加上2019年底的23万亿美元，那么截止到2022年底，美国国债余额应该是27万亿美元，但实际上美国政府的债务余额则高达30.93万亿美元。换句话说，过去3年时间里，美国政府多发了近4万亿美元的国债。

美国政府短期内发行那么多国债，无论是各国央行还是各国的金融机构都只能吃下一点点，何况包括中国在内的一些国家对美债是减持状态，这些国债大部分都被美联储购买了。也就是说，美联储发行给美国政府的这些货币，被美国政府以各种理由花出去了。

那么，超发的4万亿美元都花给谁了？为了刺激消费稳定经济，大概有数千亿美元以现金的方式发给了民众，这些钱的确暂时稳定了美国的消费和经济，但很快给美国带来了巨大的通胀压力。而另外大部分钱，被美国政府以各种方式花给了美国的私有部分，尤其是高科技公司和投资公司。

这样大家应该也就明白了，为啥美国高科技公司和投资公司收入那么多钱，也就明白了为啥硅谷银行从2021年开始突然增加了数以千亿美元的储蓄。这些钱，就是从美联储通过购买美国国债发出去的。这个阶段，美国整个银行体系内充满了低利率的资金，这些钱要放贷出去到实体经济中才能赚取利差，但是像硅谷银行这种规模不大的银行，哪有那么多客户可以放贷呢？更何况，他们的放贷对象都不缺钱，还把钱存到了硅谷银行。

面对这么多钱，硅谷银行怎么办呢？他们只能到市场上去购买能获得利差的产品，于是就用这些储蓄到市场上买了一些利率大概2%左右的10年期以上的美债产品。也就是说，储户短期的存款，他们为了吃利差只能去买长期的美国国债的产品，资金出现了周期错配。这种错配，在市场资金流动性好的情况下本来没问题，银行都这么干。但是，当资金链紧张、利率大涨的时候，风险就来了。

而且，从逻辑上看，硅谷银行购买的美国长期国债，很大程度上来自其他人的抛售，包括像中国一年抛售的1700多亿美元的国债，应该就是被美国的金融机构接走，然后打包后卖给了硅谷银行等中小银行。所以，美联储发的货币，变相由硅谷银行这种中小银行给接走了，然后他们买了市场上抛售的美债。

我们可以把整个过程给捋一捋。美联储发钱是没有成本的，他用没有成本的美元买了美国政府发行的美债，同时享受美债每年支付的利息，可谓是躺赢。

美国政府呢？发行美债是没有成本的，他是用美国政府的信用支撑发行，他发行美债获得了没有成本的美元，同时用美国的未来税收向美联储支付对应的利息，某种程度上只要保持国家经济增长也是躺赢。美国政府又把这些钱，随便撒给了市场，包括发钱给美国民众，购买美国的机构、企业的各种服务，这些企业用非常高的价格、高的利润将产品卖给美国政府，轻松赚取大把美元，虽然也付出了劳动但赚取那么多的利润，也属于半躺赢。

美国的机构、企业把赚到的或者获得投资的资金，自己用不完又以几乎零利率存到了硅谷银行。他们之所以不在乎利率高低，一则是美国发行了太多没有成本的美元，市场资金价格就低；另一则是他们赚钱太容易也不在乎利率，于是硅谷银行突然就得到这了大量的低利息存款，这么多存款硅谷银行没地方放贷，于是直接买了之前美国政府发行的长期的低利率国债，这些国债是大型金融机构包装成理财产品后卖给了硅谷银行，硅谷银行每年可吃到大约1.6%的利差，也是躺赢。