最后一击!两大拐点同时出现 ,熬过最困难时期

功夫财经

经济就是一场周期,而我们即将熬过最困难时期。从国际宏观看,最艰难的阶段就是美联储加息周期,全球资本回流美国,美债收益率飙升,全球风险资产压力很大。

对中国来说,由于受到国际环境的制约,国内货币政策也投鼠忌器,同时汇率压力使得问题更复杂。再加上之前的债务灰犀牛,以及融资困难,宏观环境也比较艰难。现在情况变了,不仅国际宏观开始转向,国内宏观也开始出现拐点,宏观最友好时代即将到来。

完成最后一击,美联储逻辑大调整!

天下苦美联储久矣!历次美联储加息周期,全球金融市场都神经紧绷,新兴市场国家甚至会爆发金融危机。这一次,美国先是史无前例的扩张货币和财政,然后又从一年多以前开始收紧政策,大开大合之下,全球宏观环境相当紧绷。11月14日,美国通胀数据完成最后一击,美联储的逻辑即将调整,全球宏观即将出现拐点。

美国劳工部数据显示,美国10月未季调CPI同比升3.2%,为今年7月来新低,预期为升3.3%;季调后CPI环比持平,为去年7月来新低,预期为升0.1%。更关键的是,美国10月未季调核心CPI同比升4%,为2021年9月以来新低,预期为升4.1%,前值为升4.1%;核心CPI环比升0.2%,为今年7月来新低,预期为升0.3%,前值为升0.3%。

这传递出两层含义:

第一、美国的通胀在下滑;第二、美国通胀下滑速度超市场预期。如今美国的通胀水平,已经从9%的高位回落至3%附近,距离长期2%的平均水平一步之遥。这意味着什么?美联储的通胀没那么可怕了,治理通胀也没那么紧迫了。

更关键的是,从今年6月份开始的这波通胀反弹,被证明只是暂时的,投资者完全可以松一口气了。而且从目前情况来看,今后美国通胀也不太可能大幅反弹了。这是一个非常重要的信号。另一个重要信号是,美国10月就业数据超预期下滑。

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11月3日,美国劳工部数据显示,美国10月新增非农15万人,低于市场预期的18万人及前值29.7万人。此外,8月和9月新增非农共下修10.1万人;私人部门新增9.9万人,较前3个月月均的16.8万人显著回落。

之前,美国实施史无前例的货币和财政刺激政策,以及为了制造业回流美国对企业各种威逼利诱,美国的经济确实一飞冲天,全球一枝独秀。终于,美国火热的经济开始要冷静下来了。为何关注通胀和就业呢?因为美联储是否加息,主要看两个因素,一个是通胀,另一个是就业。

这两个因素某种程度上是相互制约的,比如政策制定者都希望就业率高,因此更倾向于放松货币政策,但是货币政策刺激力度过大的话,通胀又会起来,所以他们必须得找到平衡。过去一年多,全球宏观的主逻辑是,为了遏制美国高通胀,美联储不得不加息,但是又不能加息太猛,因为这会伤到美国的就业。

现在,这两个信号结合起来看,全球宏观拐点即将到来。一方面,美国通胀压力真正掉头向下,而且即将达到目标区间范围之内;另一方面美国的就业数据也没那么强了,对衰退的讨论也开始起来了。这意味着,美联储可以结束加息了,同时市场对美联储降息的预期也开始升温。

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