频频失信于中国，业绩不达预期，联邦快递路在何方？

联邦快递股价上演“大跳水”。

昨夜美股盘中，联邦快递（FEDEX）股价一路断崖式下跌，盘中一度跌幅超14%，收盘跌幅12.93％，报收150.91美元，总市值蒸发约58亿美元（合计人民币412亿元）创下2008年12月以来最大单日跌幅。

营收及每股盈余均不及预期

联邦快递于2019年9月18日早间公布了财报，根据财报显示，联邦快递第一季度营收均相比去年同期有所减少，且不及市场预期。

具体来看，按照美国通用会计准则计算（GAAP），联邦快递第一财季净利润为7.45亿美元，相比去年同期的净利润8.35亿美元，减少了10.8%。每股摊薄收益为2.84美元，相比去年同期的为3.1美元，减少了8.4%；营业利润为9.77亿美元，相比去年同期的营业利润10.71亿美元，减少8.8%；第一财季营业利润率为5.7％，而相比去年同期的营业利润率为6.3%。

不仅如此，联邦快递第一财季经调整每股盈余（EPS) 3.05美元，市场预期为3.15美元。第一财季营收为170.5亿美元，市场预期为170.6亿美元。

联邦快递首席执行官Frederick Smith表示：因外围局势变化，联邦快递下调了2020财年的盈利指引公司预期全年经调整后每股收益为 11-13美元，而市场预期为14.73美元。

有消息表明，联邦快递下调盈利预期是因为面临多重压力。今年8月8日，联邦快递宣布曾与亚马逊的原合约8月底截止后，公司决定不再续约。联邦快递与亚马逊的断交曾一度使得其收入减少。同时，包括扩展服务的成本上升、以及经济大环境的恶化都是导致了此次下调。

联邦快递称，正在采取更多的成本削减措施，试图抵消大环境疲软的影响，这些影响包括假日购物季过后的一些飞机退役和其他机型停飞。与此同时，联邦快递地面服务部门在额外运输成本和设备租赁方面正大举减少开支，以满足相关需求。联邦快递首席执行官Frederick Smith在周二财报电话会议上称：“全球宏观经济继续疲软，我们正在采取措施减少运力。”

华尔街多家投行纷纷下调评级

华尔街投行Stifel、蒙特利尔银行（BMO）、德意志银行（Deutsche Bank）和克班资本市场公司（KeyBanc）的分析师迅速做出反应，纷纷下调了该股的评级。

1. BMO将其评级从“跑赢大盘”下调至“符合市场表现”，目标价格从190美元降至165美元

“疲弱的全球宏观经济环境对联邦快递利润率较高的B2B业务的影响比预期更重。一旦整合完成并且服务成本提高，特别是在欧洲，TNT应该被证明是一个重要的增长催化剂，但任何有意义的贡献似乎至少需要一年时间。如果贸易紧张局势升级和/或宏观背景进一步减弱，将造成潜在的下行风险。最后，尽管对航空枢纽和机群现代化的投资会产生积极的长期影响，但资本支出的增加在短期内正给自由现金流带来压力，并推高财务杠杆。”

2. 德银将其评级从“买入”下调为“持有”，目标价从178美元降至142美元

“降级反映了两个关键问题：（1）一季度业绩和指引非常疲弱，（2）管理层缺乏承担责任的意识，关于其自身的执行失败（即业绩“受贸易紧张局势加剧和政策不确定性推动的全球宏观环境趋弱的负面影响”）。”

3. KeyBanc将其评级从“增持”下调至“中性”

“我们将联邦快递的权重从增持下调至中性，以反映国际前景疲软、利润率出现负组合转变以及短期投资增加的情况。此外，由于最近几个季度的执行情况难以捉摸，我们预计会对中期利润率和盈利状况改善采取‘观望’态度，尽管目前的估值似乎反映了当前不利因素的一部分。”

4. Stifel将其评级从“买入”下调为“持有”

“联邦快递一直表现不佳，并且在未来几个季度不太可能转向表现优异。”