美国经济悬在空中,美联储在火上烤,形势不妙

杨风

这一年来,美国的经济走势一直是个谜。美国国内和海外的经济学家,分析师们都难以摸透。美联储在例行会议结束后宣布,美国联邦基准利率维持不变,并没有再次加息。

但是,美联储做了一个预期上的改变,美联储将今后两年的利率预期提高,这表示,现时的高利率将保持更为长久的时间。并且,依照美联储点阵图的预示结果,今年底之前,美联储还会再加息一次。对于这样的结果,美国股市有什么反应呢?

人们都说,股市是经济的晴雨表,也是经济的先行指标,股市的上涨和下跌,往往反映出未来的经济前景。然而,也正因为如此,美国股市会针对当前执政者的政策,做出一些反应。

用更贴切的比喻来说,美国股市就是民意,是美国投资人对国家政策的反应,是好、是坏,或是喜欢和不喜欢,都会表现在股市的涨跌中。前天的美国股市在两点钟的时候,也就是美联储会议结束,宣布利率不变的时候,先是微幅上涨,半个小时后翻转下跌,一路跌到收盘。

为什么会有这样的反应?就是刚刚提的两个因素,年内再加息一次,以及,投资人对于明年美联储降息的幅度失望了。上一次美联储会议的时候,我们提到一个重点,对于加息与否?是不是要保持美元强势?是不是要继续吸引海外资金流入美国等议题,美联储也很为难,不知道该怎么做。

而拜登团队的财经一把手财政部长耶伦,也是相当为难,因为美国现阶段的经济实在是很吊诡。这也就是为什么几个月前,美联储主席鲍威尔向市场说:“不要只是听我的话语,想要从中寻找一些蛛丝马迹,大家要看数据。”前阵子耶伦说,美国经济没有出现衰退的迹象,她很有信心,美国的经济会软着陆。真的是这样吗?

1 经济数据让美联储没底

我们先看一下美国最近的经济数据。有关通货膨胀方面,美国6月份的CPI 同比上涨3%,7月份是同比上涨3.2%,到了8月的时候,CPI 再度上升到3.7%。连续两个月再度上升,这就让美联储紧张了。而一些美国财经界人士也开始担心,担心什么呢?

这些人认为,一旦美联储停止升息,甚至于开始降息,通货膨胀将会卷土重来,那就前功尽弃了。这样的可能性有多大?非常大。七、八两月的CPI数据反弹上升,就是最明显的例证。依照目前的经济数据来看,美联储不加息,通货膨胀都还有可能会往上升,更何况是降息?

美国8月份制造业PMI(采购经理人指数)是47.9,前一个月是49。数值50是荣枯线,低于50表示经济活动下滑。而服务业的PMI,也从前一个月的52.3降到50.5。依照一些美国分析师的说法,美国经济意外遇冷。但我们并不这么认为,美国经济在8月份所谓的遇冷,不是意外,而是在意料之中。再来看失业率。美国8月份的失业率是3.8%,前一个月是3.5%,一个月的时间就上升了0.3%。

从这三个数据来看,美国经济不容乐观。通货膨胀至少是暂时抬头。中长期来看,美国的通货膨胀压力仍然存在。美国制造业PMI下降,这与拜登半年多前宣称的,美国制造业回流了不符。

看来,美国于去年8月通过的《芯片与科学法案》,以及《削减通胀法案》, 虽然为美国带来了不少的建厂活动,也雇佣了不少工人从事建厂,或是已经投入了生产活动,但仍然没有为美国的制造业做出实质的贡献。这些国内外厂商投入巨量的资金,也仍然无法拉抬美国的制造业活动。失业率数据更是令人失望。美联储从2022年3月开始一轮“狂暴”加息。

美联储之所以敢于快速、大幅加息,一个重要的依据就是美国的失业率低。这是美联储暴力加息的底气。美联储从去年3月加息以来,这一年多的失业率大约是在3.5%~3.6%之间,现在却骤然上升到3.8%,脱离过去一年半的轨迹。这时候,美联储可能就“没底”了。

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