那么，这里说的主要经济体就是指西方国家。回头看看日本的问题。日本央行之所以会让10年期日本国债收益率的目标，上调到0.5％，就是因为日本央行买不动了。市场对日本国债的卖压太大了，日本央行 Hold不住（挺不住），不让步也不行。

才不过8个月的时间，日本央行无限制购买10年期日本国债的话，就吞了回去。这是市场大势，日本央行无法逆天行事，连美联储都放弃了无限制的量化宽松政策，日本央行怎么可能办得到？截至今年6月，日本央行所持有的日本长期国债总市值达到1020万亿日元，其所持有的仓位占比大约是50％。这是很高的比例。为什么日本股市会大跌呢？

由于之前日本央行大量买入日本10年期国债，但投资人仍然抛售日本国债，因为那时候不抛售、不卖，等到日本央行撑不住了，买不动了，日本国债利率还是会上升，国债价格会下跌，到那时候就会蒙受损失。

这一次日本央行松口，让10年期国债利率上调，投资人预期会维持一段时期，因而减少对股票等的高风险投资，转而将资金投入日本国债市场，追求日本国债较高的收益率，虽然，也只不过增加0.25%。反正现在的股市行情，不如从前资金充沛的时候。

另一方面，日本国债利率上升，也把日元汇率推高了一些。不过，日元仍然会处于弱势，这2天日元汇率上升只是反映了日本国债利率上升。然而，也只是0.25%的小幅上升。日元汇率的走势还是要看日本经济的表现。

日本国债收益率上升，引发日本股市与日元汇率波动，还将会短暂影响全球资金的流动。一些资金可能会从非日元资产出脱，转而流向日本，这也导致当天的全球资本市场跳水。不过我们认为，影响还是暂时性的，有局限的。

日本的经济体量虽然是全球第三，但仍然无法与美国和中国相比。现在把焦点转到全球资本市场，全球的经济。当然，主要还是全球主要经济体，也就是美国与盟国方面来。

美国这两年面临高通货膨胀的问题，达到40年的高点。美联储因而实施快速加息，快速缩表的政策，造成美元指数上升到从2002年以来的高点。相对的，各国汇率下跌。也为全球带来经济与金融上的压力，一些国家也面临美元荒的问题。美国这一次历史少有的快速加息，快速缩表，叠加俄乌战争的战火，虽然威力强大，但也出现了过去少有的一些现象，这非常重要。

第一，除了少数国家，如斯里兰卡宣布国家破产之外，并没有出现类似1997年亚洲金融危机的情形。虽然全球资金大搬家也只进行了一半，今年只是第一年。

但全球国家受到美元与国际资金流动的冲击，似乎没有以前大。虽然，不能说世界各国对美元收割免疫，但冲击力度已经减轻许多，尤其是美联储这一次的加息力度如此大，外部又有俄乌战争的冲击下。

第二，美国施展吸星大法，强力吸金，而且是以几十年未有的力度。之前我们说，美联储的吸星大法用上了三重魔力，快速加息，快速缩表，再加上俄乌战争。

按照美联储进行缩表的速度，未来一年大致会出现一万亿美元的资金缺口，但这资金缺口很可能可以从海外流入美国的资金得到补充。在美联储一番操作之下，这个资金缺口很可能已经提前达成了。

去年七月的时候，美联储隔夜逆回购的规模才首次突破1万亿美元。到了今年五月，逆回购规模突破2万亿美元。然后到了9月，逆回购金额达到了2.4万亿美元。

这说明美国的确吸引了超过1万亿美元的资金流入美国，提前达标。不过，这些庞大的资金并没有都流入美国的资产市场，也就是股市、债市、与楼市，而是流进美联储的隔夜逆回购，把钱借给美联储，宁可赚取美联储的利息，也不愿意到美国的资产市场。这是另一个特殊的现象。这两种现象很不寻常，在过去几十年中是十分罕见的。这又意味了什么？

第一，美国仍然是个霸权国家，只不过，霸权力量衰微了，不如从前了，美元在全球的统治性力量弱化了。在如此空前的力度下，资金的确是流入了美国，但却不能都为美国所用，许多资金流进了美联储隔夜逆回购中。