供给侧改革核心：去杠杆和补短板。

但是我们的政策目的是让大家都过上好日子，因此政策是有反思的。而在债务率太高之后，我国在2015年提出了供给侧结构性改革，而其中最核心的两大政策就是去杠杆和补短板。

为了去杠杆，我国出台了资管新规，主动关闭了影子银行，根据郭主席在陆家嘴论坛上的讲话，我国影子银行在过去两年萎缩了接近14万亿。而在今年，通过包商银行托管事件，我们主动打破了金融体系的刚性兑付，成功地实现了利率的分层，让风险机构的融资有了更高的成本。

而在去杠杆之后，中国的广义货币M2增速已经降至8%左右，相比过去10年平均15%的增速已经下降了一半左右，这个变化其实和里根时代前后非常类似。因而中国也出现了两个可喜的变化，一是通胀预期和地产泡沫得到有效的抑制，二是利率水平出现了趋势性下降，国债利率中枢大幅回落。

而为了应对去杠杆引发的经济减速，我国在18年提出了万亿规模的减税计划，并且在19年激增至2万亿。今年5月份，中国的财政收入已经出现了负增长，这充分显示了减税的诚意。而且中国的减税的主要受益对象是普通老百姓，个税起征点的上调主要是中低收入阶层受益，而增值税的下调可以降低商品价格，全体居民都可以受益。

去杠杆债市先牛，减税股市后牛！

正是去杠杆加减税的政策组合，使得中国的资本市场焕发出了新的生命。