要理解中国的宏观政策，PPI是关键；要理解美国的宏观政策，CPI才是关键。

如果不懂这个，就像很多互联网上财经声音那样直接套用美国的经济分析模型放在中国经济身上，这就是门外汉了。

现如今，中国PPI已经连续低迷，这个是大型国有制造业企业扛不住的。

一方面，地产低迷给它们的直接订单就少了；一方面，出口不行给它们的订单也少了；一方面，地产低迷打击了商业银行，商业银行能够替它们扛的炸药包也少了；一方面，土地财政萎靡，地方的各种项目也少了。

因此，次贷危机以后，每一次救市，看上去救的是房地产，其实救的是PPI。

网上骂地产老母的很多，可是，房子只是为PPI背锅的大冤种而已。

也就是说，这么多年，看上去我们拼命在拉升地产，貌似是掏空了实体经济。真实的情况是：

其实，我们一直利用地产的行情，在发展实体经济。如果没有地产这个冤种，实体经济也就不可能保持如此迅猛的发展。

而今，地产有点背不动这种压力了，寒气也就直接传导给了上游大型国有制造业企业。这么态势下，除了需求侧要维稳地产，还有一个办法，那就是PPI必须涨。即，通过大幅涨价，暂时缓解这些优质党产股企业的资产负债表，盘活它们的利润表和现金流量表。

理解了上面的逻辑，也就明白，为何关键人物去太平洋彼岸喝咖啡前，要公布提供万亿级别的资金，通过专项借款、抵押补充贷款（PSL）等政策工具，分阶段通过政策性银行提供中长期低成本资金，以支持“三大工程”建设，最终金额可能会发生变化。

本轮救市，后续铁定也是以救PPI为主。

区别是，现阶段是主动拉升PPI，这个是在需求侧还没有发力的前提下，基础并不牢固。

然而，如果后续地产和基建领域有所发力，在需求侧辅助的前提下，PPI加速上行，才有真正的保障。

也就是说，中国即将进入供给型通胀