百年大变局的中国野望:美国放水,中国洗债
那这和遵义道桥的城投债有什么关系?
其实还真的关系不小。城投债,也算是广义地方债的一种——虽然法律层面,城投债并不是地方政府的债务,但实际操作中,城投债跟地方政府是紧密关联的。
这些年中国各个地方政府为了发展经济搞GDP,欠了一大屁股的债。虽然在全球各国纷纷举债发展经济的大背景下,中国地方债占GDP的比重不算太高。但这只是矮子中间拔高个而已,论绝对值依然是非常恐怖的,如果处理不好集体爆雷,绝对能把中国金融乃至中国经济炸出一个超级大窟窿。
当然,与美国这帮国家举债纷纷拿去炒股、搞利益输送、买选票等乱七八糟操作不同,中国的地方债虽然也少不了一堆烂屁股事儿,但大多数还是形成了实物资产的——中国这些年基础设施建设成就斐然,各大小城市和道路交通都焕然一新,这离不开地方债的功劳。
不过,虽然形成了基础设施等实物资产,但能否通过这些实物资产取得合理收益回报,那就是另一回事了。
这就会形成风险。毕竟欠钱是要还的,还不上就要违约——如果只是一两笔还不上,那还好说。如果大批大批的还不上,那就要爆大雷了——不仅直接相关方要倒霉,整个中国金融体系乃至中国经济都得跟着下水。
那怎么个还法?常规逻辑,就是举债发展经济,经济发展后财富增加,然后用增量财富偿还——比如你借钱修路造桥,交通方便后地方经济发展起来,然后社会财富和政府财政逐渐增加,自然就有钱还债。
但这只是理想状态而已。搁在东部发达地区,因为经济发达,基础设施的投入,确实大多物有所值,能够产生相应回报,自然就可以还钱。差一点的地方,虽然短期收益入不敷出,但长期看随着经济发展,也仍会逐渐产生价值,并最终达到带动整体经济发展的目的——就算这笔债务投资本身不划算,但也可以通过其带动的整体环境改善和财富增加,从其他地方赚的增量里面抽出来给他还上。但也有很多地方,地理禀赋和资质都不行,在可预期的未来经济发展前景非常有限的,不管是项目本身还是整体经济环境,收益前景都很差,根本就起不到带动经济发展的目的——自然也就没钱还。
这种就麻烦了。毕竟欠钱是要还的,还不上就要违约——如果只是一两笔还不上,那还好说。如果大批大批的还不上,那就要爆大雷了——不仅直接相关方要倒霉,整个中国金融体系乃至中国经济都得跟着下水。