其实，美国的情况并不乐观。要判断强弱，我们需要看循环模式是否可行。惠誉的报告揭示了一个关键问题。今年债务上限谈判结束时，美国国债规模约为31万亿美元，预计每年增加2万亿美元。然而，到了三季度前，美国国债已经达到32万亿美元，预计到三季度末将达到33万亿美元。按照这个速度，到2025年，美国的债务规模将接近45万亿美元。如果那时美联储利率仍然维持在5%左右，每年支付的利息会是多少呢？考虑到现在的利息也是通过发行新债来偿还，这种循环模式就像庞氏骗局一样。如果采取降息来减轻压力，那么拜登玩弄强美元的游戏将迅速结束。大量资金会因美国本土收益率下降而撤离。这就像里根经济学执行了3年后的情景，或者2001年互联网泡沫破灭后的情景。

与此同时，中国正在进行国内的大规模刺激，旨在提高国内的收益率。预计四季度到明年上旬将产生明显效果。那时，美国的虹吸能力将见顶，而中国将具备强大的虹吸能力。因此，人民币是否还会贬值到什么程度？或者说，人民币重返升值通道可能并不遥远！现在全球资产的锚定指标——美国10年期国债收益率再次突破4%，实际上已经给美国现有经济模式敲响了警钟。此外，美股看起来是兴旺的，但美债却一直发出衰退的信号。根据美债的信号（2年期国债收益率与10年期倒挂），大约半年后美国经济可能进入衰退。这是否意味着中美经济攻守转换的时机到来了呢？

这一轮经济周期最特殊的地方是，次贷危机后的一段时间里，“中国先加杠杆，然后美国加杠杆，最后欧日韩加杠杆”。然而，这一次是美国先加杠杆，当它无法继续下去时，我们才逐步跟进。这也意味着，一旦美国拉动行情走不下去，大量资金将加速流入中国。尤其是美国目前已经推高了“环中国”的几个经济体的股市，如果发生什么意外情况，大量资金将不得不流向中国，因为没有别的选择。当美国现有模式行不通时，正是中国经济循环模式逐步成熟的时候。这也是为什么在第三季度才开始逐步实施越来越有针对性的稳增长政策的原因。如果短期还存在一些不确定性，那就是日本央行突然“变相加息”。

几年前，大量宽松资金从日本流入香港，一旦日本央行变相加息，将对香港产生巨大冲击，并对我们产生影响。但只要国内的大规模刺激政策逐步见效，同时对存在金融风险的地区进行干预，我们就能转危为安。无论产业链战争如何割断我们，金融战失败，科技战受到我们的反制，我估计美国可能只能依靠东南巴子这唯一的底牌了。这是世界帝国第一次遇到如此尴尬的境地，他们内心可能会感到万匹草泥马奔腾吧~

（责编：李雨）