新扩表周期袭来,中国宏观经济逻辑巨变
同一笔钱,通过交易反复换手,就可以在市场上形成数倍的货币流动性效应。
现在的问题是,大家都囤着,也不交易,可想而知,中国目前的货币乘数是断崖的。
打个比方帮助大家理解,假设我们原本货币乘数是7,100元(央妈给的基础货币)可以产生700元的效果。现在大家囤积现金,货币乘数只有3,100元只能产生300元的效果。这就产生了一个严重的幻觉:钱不够,到处都缺钱,市场没有购买力
这个时候,有形之手就很郁闷了!!!
如果要实现700的效果,那就不能只发100元,而是要发200多元,配合货币乘数是3,来实现700元的效果。
可是,如果如此激进的放水,万一哪一天货币乘数突然起来了,马上国内物价和房股价格全面飙升,情况很容易走向彻底失控。
问题是,如果不这么激进的放水,货币乘数迟迟起不来,那内需继续萎靡,需求侧的不振会快速传导风险给各行各业,从而对中国经济产生巨大的负面冲击。应该说,这个风险也是不堪重负的。
各位,这才是当前宏观政策的命门啊!!!
再举一个例子,为什么70年代美联储抗击滞胀这么难?尤其是美联储还学习当时流行的货币主义的新理论,可还是抗击滞胀失败?
因为,美联储可以操控100元(基础货币),却没法操控货币乘数。这是货币主义理论在美国经济史上实验失败的核心原因。
事实上,今天我们的央妈也遇到了这个两难,颇为棘手。