那时美国国债已经受十多年几乎零利率的影响，利息开支超低。更主要的是，经济还在2008年经济危机后的恢复中增长。还记得特朗普自吹美国经济如何火爆吗？

那几年确实GDP增长率按美国标准来说不错，2-3%的样子。现在？今年全年破1就不错了，未来几年也看不出火爆的样子。这次连借中国的东风都难了。

一是脱钩，二是中国这次经济回升有明显的特点：出口暴增，进口暴跌。这意味着接下来美国税入增长乏力。但支出还在增长。即使别的都不涨，美债利息支出也在涨。

有人罗列未来10年美债利息支出的CBO预测，到2033年，可能美债利息支出就达1.3万亿美元，现在是5000亿美元级。但这个预测是CBO在2022年做出的，从那时到现在，美联储已经连续加息10次，基础利率从接近于零到现在的5-5.25%，所以美债利息支出的上升将大大加快。

现在的利息支出增加的主要动力来自债务增加本身，这也是CBO预测的基础。利率有一个延迟效应，历史美债的利率是按照发债时计算的，但延迟效应是双刃剑，现在的痛慢慢加上去，将来的痛更慢地降下来，因为利滚利、利变债。

1.4万亿级的赤字需要借债来填补，到期偿付的历史美债需要借循环债来续命。后一半在理论上可以由“还谁就从谁借”来解决，但中国、日本、沙特等都在减持，要找人接盘费点事。最大的问题是前一半的1.4万亿美元。