美联储2021年下半年以来的操作似乎印证了这种策略安排的平稳性。自2021年8月11日起，美联储纽约分行的隔夜逆回购就稳定在1万亿美元以上，但逆回购利率仅从6月17日之前的0%上升到此后的0.5%，并维持至今。其间甚至经历过如9月30日达到1.6万亿美元的逆回购，利率并未变化。这使美联储有信心用TAPER的办法，既稳定通胀预期，又避免市场大起大落。

美联储之所以采用这种小心翼翼慢转弯做法，除担心经济复苏的脆弱性外，相当大程度上是因为美国货币政策机制发生了变化。从宏观经济政策安排的角度看，发达国家应对疫情冲击的货币政策是现代货币理论（MMT）由理念变为现实的过程，这被称为第三种货币政策。

它既区别于2008年金融危机前经济正常情况下，央行调控利率的第一种货币政策；也区别于2008年金融危机后零利率情况下，央行调控自身资产负债表伸缩的第二种货币政策。

这种所谓的第三种货币政策可概括为“发货币，买国债”的政策，即靠发行国债弥补财政赤字，而国债的销售靠央行的购买，其结果是财政赤字与央行资产负债表同步持续扩大。从2020年3月15日到2021年底，美联储的资产负债规模从4.16万亿美元扩张到8.77万亿美元，短短20个月扩大了1.2倍，预计在2022年3月将达到9万亿美元。