其实，现在的日本早已不是“贸易立国”的时代了，其外贸占GDP的比重已经下滑至30%以下，且日本的对外贸易也由往年的顺差变成了逆差。与此同时，日本经济增长最大也是最核心推动者变成了“居民消费”。数据显示，在过去38年中，日本经济增长中“超过一半来自居民消费”。从顺差改逆差，再加上日元持续贬值，日本从国外进口的商品必然会涨价，这自然会影响日本国内的物价，进而损害消费者的购买力了。

因此，日本依靠贬值刺激出口的效应，可能会低于日元贬值对国内消费的伤害。也就是说日元贬值的经济拉动效应已经到头了。如果日本经济这么持续下去，会比过去失去的30年更加糟糕。经济停滞甚至下滑其实还可以忍受，顶多是收入不涨或者下降一些，这些日本人已经习以为常了，但是如果在这个时候物价开始快速上涨，日本人特别是底层的一些消费者就会扛不住了。

我们都知道日本是老龄化比较高的国家，不少高龄老人还在揽活谋生，如果他们高度敏感的日常消费品涨价，对他们的伤害和刺激会是非常大的。再加上伴随经济下滑引发的一些失业，日本社会会极不稳定，刺杀安倍的山上彻也就是一名失业人员。

日本60%以上的人反对安倍国葬，就是因为此事劳民伤财，很多日本人都面临生存的压力，安倍国葬抗议活动其实就是日本社会矛盾的一个宣泄口。既然日元贬值不好，为什么日本央行不提高利率应对贬值压力呢？我们可以看到，日元本轮贬值始于美联储加息，如果要保证日元贬值不要太快，日本央行是应该跟随美联储加息的，但是它并没有这么做，反而不断实施量化宽松，为什么呢？

广场协议之后，日元其实就是一个被打断脊梁的软体货币，它的波动是美元的镜像，只要美元升值，日元必然贬值，而且幅度还不小。今年以来美元指数涨幅已经超过20%，作为美元的主要对手货币，日元自然贬值幅度不会小。日本央行不敢加息，甚至退出QE都不敢，是因为日本经济长期处于流动性宽松刺激的状态，而且刺激的效用基本是低位走平趋势，也就是流动性陷阱。