中美谈妥了?美国罕见认错,开启边打边谈模式

杨风

2 一切源于高通货膨胀

2021年3月5日,我们提出一个观点,也是对今后中美博弈的判断《中美通胀大战,这是中美博弈的新战场》。将会于未来两年,两国围绕着通胀议题进行博弈。美国现今所面临的难题,有很大的原因是源自美国的通货膨胀。一旦面临高通胀,美联储就难以印钞,难以搞量化宽松。美国不能印钞,不能搞量化宽松,会遇到更多的难题。一,美国政府的财政赤字就难以为继。拜登政府想要发行更多的债券,谁来购买?美联储不购买,海外买家也不购买,就只好依靠美国国内的买家购买。

但,这能够支撑多久?二,由于高通胀已经横在美国眼前,美国政府再大量发行债务,只会更增加通货膨胀的压力。三,美国联邦基准利率目前是5.25%~5.5%,推算到美国民间企业和机构的借贷利率,利率会落在8.3%~9.0%之间。这已经是相当高的利率,而信用卡利率会更高。这就增加了美国民间消费的负担,以及企业界的借贷成本。问题来了,美联储要不要继续加息?不继续加息,未必能够成功压制通货膨胀。

不继续加息,无法完成美元收割。不继续加息,美国如何让流入美国的资金,留在美国?如果这时候资金开始外流,美国又如何维持美国股市在高档?维持房市在高档?美国的资产价格恐怕会下跌。而一旦开始下跌,会跌到什么程度就难讲了。如果继续加息,美国企业界承受得了吗?如果继续加息,美国民间消费力能够维持多久?要知道,美国在疫情期间大量向民间和企业界发钱,美国人民从政府获得的钱,到了今年底大概就用罄了。

一旦民间消费缺钱消费,美国这个倚靠消费拉动的经济体,其经济会受到严重冲击。很不巧的,今年底正好是撞上了感恩节和圣诞节的消费季节。美国人民这时候如果缺钱,必然冲击到经济。当然,富人是不会缺钱的,富人的资产反而因为通货膨胀而增加。如果继续加息,美国政府受得了吗?这更是另一个难题。刚刚提到,美国政府的财政缺口太大,需要继续发债、筹集政府预算。

否则,美国没钱发联邦政府雇员薪水、没钱支付政府合约商、没钱支付国防武器的采购、没有钱同中国竞争,同中国拼经济。问题是,由于加息的缘故,美国债券殖利率升高了,尤其是殖利率低的旧债到期后,美国政府得要发行新债,而新债的利息高。这就表示,当美国政府发新债来偿还旧债的时候,美国政府需要支付更高的利息,利息成本增加了。

尴尬的是,不继续加息不行,继续加息也不行,那么维持现在利率呢?也不行。美国6月的CPI数据是同比上涨3.0%,7月是同比上涨3.2%,8月是同比上涨3.7%。美国如果维持利率不动,通货膨胀有可能照样上升。更别说降息。美国现在是进退维谷,股市现在还没垮,经济还没有衰退,只是一个短暂的现象。美国得要利用这段时期赶紧补漏洞,继续拖下去的结果,有可能就是股市崩跌,经济衰退。而一旦经济衰退了,美国拿什么同中国竞争?

依照西方过去200多年的历史,只要是占了上风, 必然会往前进逼,不会轻易停下,更不会妥协。从美国对中国的芯片封锁和制裁就可以验证这一点。因此我们可以推断,美国的确是遭遇到了麻烦,不论是同中国的贸易战和经济脱钩,美国都遇到了或多或少的麻烦。当然,美国之所以如此也只是暂时性的,美国暂时同中国休兵而已。

只要眼前的难关过了,美国会在这些领域继续同中国争战。那么,中美两国今后会在哪些议题上商谈,或是进行合作呢?之前中国对美光公司的芯片限制,这是不会更改的,正如同美国对中国企业的实体清单,只会做微幅修正,不会轻易更改。美国如果要求中国撤销对美光公司的限制,得要拿更大的项目来换。有关出口管制方面,重点是在镓和锗这两种金属元素的出口管制,镓和锗成为中国对美谈判的码。

同样地,中国如何进行管制,这是掌握在中国的手里。这就是为什么当初中国祭出这项法宝的时候,是采用管制的办法,而不是禁止。既然是管制,就有空间、有一些弹性。美方要同中国商谈,就得拿东西来换。例如,日本对中国的一些半导体化学材料的出口管制等。不过,之前我们也提及了,中国有自己的半导体化学材料技术。从华为销售的新手机Mate 60 Pro来看,中国在7nm+2的相关制程技术所需的化学材料,有相当比例的自主技术。

随着时间的推移,中国会更加不需要日本的化学材料。少了中国的订单,日本厂商就等着营收大幅萎缩吧!事实上,日本半导体化学材料营收萎缩不孤单,因为至少今年以来,日本机床业者对中国的销售已经大幅萎缩。

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