2008年金融危机以来，美联储进行了持续五轮的QE货币大放水（包括2019年9月拯救钱荒启动的QE4和2020年3月新冠疫情启动的QE5），总计规模14万亿美元。其中，从2020年到2021年底（也就是拜登上任以来），美国发行的货币量增加了5.9万亿美元，这是前所未有的印钞量，美元供应总量增加了38.6%。

美联储5月议息会议纪要表示从6月1日开始缩表，每月拟减持475亿美元资产，三个月后每月拟减持950亿美元资产。以如此速度和规模，要将拜登上任以来超发的5.9万亿美元回收回去，至少需要5年的时间，而且是以每月不间断减持950亿美元的速度。而这还不算此前多轮QE超发的货币数量。

美元过多是通货膨胀爆发的根源，由于美元已经泛滥，就算美联储采取激进加息的手段，或者是快速缩表，都很难在短期内达到回收货币，控制通胀的目的。

除了货币超发造成回收困难外，还有非常重要的一点，是美元的霸权地位已经因为美国经济的衰退和其它货币在国际结算份额中的提升受到了冲击。简单来说，就是美元作为世界货币所特有的避险功能，因为美元的超发被稀释了，因为美国经济衰退而对全球资本的吸引力减弱了。这就是美联储政策“失灵”的根本原因。

有人会说，美国高通胀还没有下来，是因为美联储加息的政策效用还没有完全显现出来，如果持续大幅加息，美国的通胀形势一定会走低。确实，不可否认，美联储加息的政策效应会有一个量变到质变的过程，通胀也不可能长期增长下去。