由于保值贴补率的不确定性带来了巨大的获利空间，很多股票庄家看好更有保障的国债期货市场，便悄悄入局。

此时，中国经济正处于高通胀率阶段，而这期间的保值贴息率一直在7~8%左右。

1995年初，时任万国证券总经理，有中国证券教父之称的管金生预测，即将到期的“327”国债保值贴息率将维持在8%的水平，这意味着该笔国债到期将以132元的价格兑付。

因此当市价在147~148元波动的时候，万国证券联合辽宁国发集团开始大举做空。

他们的对手正是魏东的“老东家”中经开以及众多市场大户。

其实，这就是两支资本雄厚的对手拿国债期货做赌注的一次资本博弈。

同年2月23日，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付，这意味着保值贴补率竟然提高到12.98%。

当天开盘没多久，中经开公司率领多支队伍趁机掩杀过来，一直攻到151.98元。

就在万国证券被打得招架不住时，盟友辽国发见势不妙赶紧改做多头，使得327国债十分钟内暴涨近4元。

由于万国证券是主力做空机构，327国债每涨1元，自己就得倒赔10多亿。

被逼进死胡同的万国证券彻底慌了，在收市前8分钟违规下单，透支卖出国债期货。

其中，万国证券居然将最后一笔730万口卖单的价位顶到了1.46万亿元，几乎是前一年国民生产总值的1/30。

而327国债总价值仅仅200多亿元，若是按收盘价交割，以中经开为代表的多头也将面临40多亿的巨亏，全部爆仓。

可以说，这是一场完全没有赢家的厮杀。