试想，如果大家都在减少支出，那么生产收入必然减少。生产和消费下行，出口又面临疫情和美国打压，消费、生产、出口都不理想，这样反过来导致民众对未来的预期逆转，保证最基本需求、不再超前消费、大量存钱就成为民众共识，任谁都能看出来，这是一个死循环。

预期转变下，个人和企业都不再寻求贷款消费和扩大生产，这样消费的天花板又会进一步下压，这就导致了即便降准降息释放大量的流动性，还是没有人主动贷款，货币释放对实体经济的刺激效果就开始无限钝化，这就是QE钝化产生的根本原因。

从国际上看，美联储已经如血饮判断的那样开始连续加息，加息导致美元从全球市场抽回美国境内。在加息过程中，美国会持续打击油价，以低油价＋强势美元配合加息。要知道，目前国内很多化工、钢铁企业效益还不错，这是在大宗涨价的前提下，一旦美联储加息打击原油在内大宗产品价格，美联储加息不会因为市场预计而停止，只要美国再次摆平沙特，那么，原油和其他大宗产品暴跌将无可逆转。届时，通缩将会再次爆发，2014-2016年股市和楼市暴跌、出口遭到打击的情况就会再次出现。

目前的情况下，国家采取12万亿的救市政策就是在应对国内外出现的这种不利状况，这是值得充分肯定的。因为，强化基建的同时稳定房地产市场，则基建投资就会稳定，就会有便捷的信贷途径，农民工和普通职工的工资才能够顺利发下来。同时，有了收入，支出就会扩大，也就能支撑经济发展。

与此同时，我们要看到，从4万亿开始到现在，QE钝化越来越明显，这就提示我们，必须找到现有政策以外的其他方法来战略性逆转当前困境。