在过去一年多的时间内美联储快速提升基准利率，美元基准利率已经从2022年初的0-0.25%上升至目前的4.83%，地球人都知道美联储之所以激进加息的目的就是为了打击通胀，美联储主席鲍威尔也信誓旦旦地表示要实现2%的中期目标。

其实无论是地球人还是鲍威尔，似乎都在掩耳盗铃，根源在于今天的通胀固然与消费因素有关（疫情爆发之后美国政府通过发债补助民众，这提高了美国的消费力），提升利率就可以抑制消费进而打压通胀，但造成今天通胀的最重要原因还是逆全球化所带来的产业链断裂，即供给受限和供给成本上升才是推动通胀的核心动力，此时，使用加息的手段打压通胀所带来的效果自然是有限的。

表面看来美国的通胀率（CPI）在过去的一年中已经出现了明显的缓和，从最高点的9.1%回落至目前的5%，这真的是美联储提升利率的功劳吗？似乎不是。首先，从去年中期开始美国政府疯狂向市场中抛售石油储备打压油价，而石油价格关系到市场中所有商品和服务的价格，油价下跌之后通胀就会回落，但代价是美国的战略石油储备数量急剧下降，到现在，美国政府再也没有继续通过打压油价抑制通胀的能力，这本就是一锤子买卖。但即便付出了这么高的代价，目前美国的通胀率依旧位于5%，这依旧是很高的水平，距离2%的中期目标也还有遥远的距离。

其次，美联储更加注重扣除波动较大的能源和食品价格的核心通胀率，这个指标更能体现货币在通胀形成过程中所起到的作用，可遗憾的是，从去年初加息到现在，虽然美元的基准利率飙升，但核心通胀的变动并不大，仅仅从去年10月的最高点6.6%回落至目前的5.6%，而且2023年3月的数据（高于2月）还出现了再次抬头的现象。

这表明美联储过去一年的加息进程对通胀的抑制作用十分有限，这也说明，产业链断裂、供给成本上升成为推动通胀的主要动力之时，一味通过激进加息来抑制通胀最终可能是得不偿失，源于激进加息是要支付成本的。