日本的隐形之手,成为压垮债务的最后一根稻草

如松

日元更是亚洲很多国家(尤其是东南亚国家)的融资货币,是亚洲各国债券市场和资本市场的重要基石。所以在欧美央行的快速加息周期中,日元就成了全球债务市场的稳定器。但现在,这块全球债务市场的“基石”正在面临撤出,下图是日本的核心通胀率走势图,2023年1月的数值是4.2%,已经创出41年来的新高。

过去一年,日本的通胀率(1月的数值是4.3%)一直在上涨,但央行行长黑田东彦认为这是输入性的,是由于大宗价格上涨所导致。但目前,扣除能源和食品之外的核心通胀也已经高达4.2%,说明今天的通胀几乎完全是由货币因素所驱动,只要央行不加息对通胀进行抑制,通胀就会不断发展,这是肯定的。

逆全球化的到来已经推动美国和欧洲的高通胀,这是它们的央行从去年开始快速提升利率的根源。现在,日元也开始推动日本的核心通胀率,就说明日元在加速贬值,其根本动力来源也在于逆全球化。

疫情爆发伊始,日本就积极推动在化日企回流本土或东南亚,对于回流本土的日企给予财政补助。首批申请补助的企业近九十家,但截至2020年7月底的第二批,申请企业就达到约一千七百家,这表明日本产业链正快速回流本土。但这种产业脱钩(即逆全球化)自然会提高企业成本,推升日本的消费品价格。

根据2022年10月18日日经中文网的报道,根据供应链研究企业Owls Consulting Group的数据,如果家用电器和汽车等70种主要产品停止从化进口,改为由日本国内生产或从其他地方采购,那么将使成本每年增加13.7万亿日元,这个规模相当于在东证Prime(主板)上市的制造业企业总净利润的70%。

如果增加的成本转嫁到产品上,日本的个人电脑的平均价格将上升50%,智能手机将上升20%,等等。因此,逆全球化成为日本核心通胀加速上升的来源。人们一般认为,即便通胀快速上涨,日本央行加息的能力也有限,因为日本政府的债务率过高。

到去年6月30日,日本政府的债务已经高达1255万亿日元,而日本2022年的GDP是546万亿日元,日本政府的债务率是230%。根据日本广播协会(NHK)2022年12月22日的报道,日本政府2023财年的财政收支预算为114.38万亿日元,其中税收收入为69.4万亿日元,将发行35.62万亿日元的国债补充。

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