（3）原油和黄金

另外，前天全球金融市场，也出现一些危机波动。除了欧洲股市大跌之外，原油大跌8%，黄金也大跌2.2%。这个主要是因为，市场对美国经济衰退的预期被强化了。全球经济如果陷入衰退，对原油的需求量就会减少，所以油价就因此下跌，大宗商品前晚也普遍出现大跌。

不过，在油价大跌之后，市场开始发酵另外一种观点，就是大宗商品集体下跌，会减轻世界通胀压力，从而降低美联储加息压力。所以，美股前晚在开盘下杀后，很快就低开高走。被美联储加息影响更大的纳斯达克，从跌2%，变成涨1.75%。

但跟美国经济前景关联更大的道琼斯指数，最近跌幅明显大于纳斯达克，前晚也没有翻红，从跌2%，变成跌0.4%。大宗商品如果能长时间持续下跌，肯定是减缓通胀压力，但是否能彻底结束通胀，我个人是持比较怀疑的态度。通胀之所以难以控制，就是一旦通胀形成，会有自发的滚雪球效应，形成连锁反应，要不然美国上世纪70年代，就不会陷入长达10年的大通胀状态。

另外，金融危机爆发的时候，有一个很典型的标志，就是大宗商品暴跌。这个有点类似于2008年，石油价格从历史最高点，直接瀑布式下跌。对于当前原油走势，是否已经在走金融危机的模板，我们还需要观察观察，作为本轮金融危机是否爆发的一个观察指标。而当前一些国际机构，对于原油走势的预期，也出现非常离谱的偏差。

摩根大通上周才刚发布一份报告称，假如G7实施限制俄油上限的举措遭致俄罗斯报复性减供，可能导致布伦特原油在极端情况下飙升至380美元。但仅过了两天，花旗的分析师则警告称，如果全球出现严重影响石油需求的经济衰退，到今年年底，原油价格可能跌至每桶65美元，到2023年底，原油价格可能跌至每桶45美元。

从长期来看，原油的正常合理价格，是在40~50美元，差不多刚好是美国页岩油的生产成本附近。但当前原油价格显然处于一个非正常状态。这个主要是叠加美联储过去两年的大放水，以及俄乌冲突的爆发。去年原油涨到80美元，主要原因是美联储大放水。今年从80美元涨到130美元，主要则是受俄乌冲突的影响。现在美联储开始激进加息缩表，抽掉了原油上涨的其中一根柱子。

但俄乌冲突的爆发，仍然还在持续，所以原油价格的走势，还存在比较大的变数。我个人是觉得，除非俄乌冲突结束，不然原油应该也不会跌太多，在80美元~90美元之间，还是有比较大支撑。但假如世界经济危机爆发，严重抑制了需求的话，那么原油也是有可能复制2008年那样瀑布式下跌的走法。

当然，现在连摩根大通和花旗，都能出现这样离谱的截然相反预测走势，对于当前原油价格的预测，已经不是普通人可以有把握去做的。我个人是建议，把原油走势作为一个我们观察金融危机是否爆发的一个重要标的就好。

假如美元霸权垮塌，美元出现大幅贬值，那么全球资源定价体系都会推倒重来，任何预测也会失效。当然，美元霸权垮塌不是一朝一夕的事情，至少今年内发生的可能性很小，起码得3-5年的时间，作为一个远期需要提防的事情即可。